近日，水晶光電發(fā)布的一紙中��(bào)讓眾多投資者頗感失��。今年上半年，公司的營業(yè)收入2.83億元，同比增��19.38%;凈利��5674.35萬元，同比增��30.66%。而與此同��(shí)，公司預(yù)��(jì)前三季度的業(yè)績增長幅度為-10%~10%，也就是說前三季度的��(yè)績有可能下降��

　　本周以來，水晶光電的股價(jià)一路下��，截��8��30��，公司報(bào)��18.33元，一周跌��13.13%��

　　��(tǒng)��(jì)��(shù)��(jù)顯示，與之前給市場的高成長預(yù)期不同的��，水晶光電的凈資��(chǎn)收益��(ROE)水平��2010年以來就呈現(xiàn)逐年下降的趨勀��

　　年內(nèi)��(yè)績或難好��(zhuǎn)

　　今年一季度，水晶光電的凈利潤增長率高達(dá)131.59%，業(yè)績表��(xiàn)相當(dāng)亮麗，而截至今年上半年，公司凈利潤增速僅��30.66%，僅為之前預(yù)測業(yè)績的下限(公司在一季報(bào)中預(yù)��(jì)��(yè)績增長的比例��30%~50%)，不少投資者驚��“失望”��

　　由于之前��(yè)績表��(xiàn)不錯(cuò)，加上又有智能眼鏡概��，水晶光電被市場給予了較高的估��，股��(jià)一度在今年4月份的時(shí)候達(dá)到了27.49元的歷史高點(diǎn)��

　　公司方面表示，雖然三季度是傳��(tǒng)光學(xué)行業(yè)旺季，數(shù)碼相��(jī)市場��(huán)比會(huì)有所增量，國��(nèi)外高端智能手��(jī)用藍(lán)玻璃紅外截止濾光片及組件��(huán)比會(huì)上升，但傳統(tǒng)光學(xué)市場增速不如去年同期，��(jià)格的下降、匯率波��(dòng)的變��，會(huì)直接影響銷售收入的增����

　　公司所說的“傳統(tǒng)光學(xué)市場”指的就是中低端數(shù)碼相��(jī)，隨著智能手��(jī)攝影功能的提��，該類產(chǎn)品的市場空間似乎越來越小��

　　��(jù)日本相機(jī)影像器材工業(yè)��(xié)��(huì)的數(shù)��(jù)，今年上半年全球��(shù)碼相��(jī)出貨��(shù)量為2974.3萬只，同比下��42.7%。國信證券認(rèn)為，全球��(shù)碼相��(jī)市場的萎縮直接導(dǎo)致公司光��(xué)低通濾波器及CoverGlass��(yè)��(wù)收入下降��

　　“中低端數(shù)碼相��(jī)能夠搶占市場的根本原因在于便捷性和低價(jià)��，而現(xiàn)在出��(xiàn)了更加方��、更加低廉的智能手機(jī)，并且隨著技��(shù)的��(jìn)步，智能手機(jī)的拍攝質(zhì)量也在與日俱��，可以預(yù)��，智能手��(jī)最終將極有可能��(huì)取代中低端數(shù)碼相��(jī)的地��。因此，水晶光電未來將繼��(xù)面對��(shù)碼相��(jī)市場不佳的不良影����”中投顧問高級研究員賀在華在接受筆者采訪的��(shí)候表����

　　他認(rèn)��，盡管公司及��(shí)��(zhuǎn)變戰(zhàn)��，加大了國內(nèi)手機(jī)市場相關(guān)器件的銷��，但由于原來面向中低端數(shù)碼相��(jī)的業(yè)��(wù)占比較大，轉(zhuǎn)型過程相對漫長。因��，就中短期來說，公司��(yè)績增速很可能��(huì)出現(xiàn)��(jìn)一步下����

　　公司董秘孔文君認(rèn)��，因?yàn)槿ツ甑谌径葍衾麧櫱闆r特別��，獲得將��5900萬元的凈利潤。目前數(shù)碼相��(jī)這塊��(yè)��(wù)雖然��(huán)比有所上升，但和去年相比仍有差����

　　有分析師��(rèn)為，雖然水晶光電��(lán)寶石IRCF、LED��(lán)寶石基板��(yè)��(wù)成長性不��(cuò)，但公司��2013年仍面臨一些挑��(zhàn)：第一，公司的光學(xué)低通濾波器、封裝CMOS的Cover等都是用于數(shù)碼相��(jī)，而中低端��(shù)碼相��(jī)正受到智能手��(jī)沖擊，消��(fèi)者對于數(shù)碼相��(jī)的需求處于萎縮趨��;第二，日元貶值還是會(huì)對公司造成一定的不利影響，因?yàn)楣镜闹饕蛻暨€是以日系廠商居多。因����2013年公司面臨的外部��(huán)境相對更加復(fù)雜��

　　賀在華��(rèn)��，公司近期業(yè)績增速下滑一方面是受到了��(jīng)��(jì)下行壓力增大的影��，另一方面也受到了智能手機(jī)的沖����

　　“近期不看好水晶光電的��(yè)績，目前的估值比較高，今年機(jī)��(huì)不多，可能到明年才會(huì)有更多投資機(jī)��(huì)��”一位業(yè)��(nèi)人士表示��

　　ROE水平連續(xù)3年下��

　　憑借多種產(chǎn)品儲備以及智能眼鏡概念，水晶光電受到了市場多方關(guān)��，眾多機(jī)��(gòu)紛紛買入，這也帶來了水晶光電股��(jià)的水漲船����

　　而統(tǒng)��(jì)��(shù)��(jù)顯示，水晶光電的凈資��(chǎn)收益率水平近三年來處于逐年下降的過程。其2010~2012年的凈資��(chǎn)收益��(ROE)分別��21.07%��17.09%��14.72%��

　　從杜邦分析法來看，公司的凈資��(chǎn)收益率逐年下降的原因在于其資產(chǎn)的周��(zhuǎn)效率逐年降低��

　　2010~2012��，公司的總資��(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.65����0.54倍以��0.53��，處于逐年下降之中。具體來��，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別��73.68天��105.8����112.69天。不過到了今年中��(bào)，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)��106��，相較于去年有所提高��

　　截至6��30��，水晶光電的股東人數(shù)��28465��，相對于一季度末的9666人上漲了194.49%?？梢娫谶@段時(shí)間之��(nèi)，有很多散戶買入水晶光電，而被套者恐怕不在少��(shù)��

　　在發(fā)布了亮麗的一季報(bào)��(yè)績之��，水晶光電在今年5��2日迎來了股權(quán)激��(lì)限售股份的解禁，占已流通股份數(shù)量的比例��0.64%，占總股本的比例��0.57%��

　　而自��6��17日以��，水晶光電的高管就迎來了多筆減持��

　　��7��3日為��，董事長兼總��(jīng)理林敏、副總經(jīng)理李夏云和周建軍、董事兼副總��(jīng)理盛永江4位高管通過大宗交易集體減持，成交價(jià)均為19.56��/����

　　此外，控股股東星星集��(tuán)有限公司早在之前就已��(jīng)通過大宗交易方式累計(jì)減持水晶光電無限售條件流通股500萬股，占總股本的1.33%，減持均��(jià)��20.19��/��。星星集��(tuán)是水晶光電的控股股東，本次減持后，持股比例降��27.03%，仍為公司第一大股����

　　賀在華稱：“公司面對的主要風(fēng)��(xiǎn)來自智能手機(jī)的沖��;另外，由于公司的主營收入幾乎有一半來自出口，而現(xiàn)在國際經(jīng)��(jì)形勢詭譎多變，因此也面臨較大的匯率波��(dòng)��(fēng)��(xiǎn)。隨著智能手��(jī)市場的發(fā)展以及LED��(chǎn)��(yè)的重新崛��，公司未來看��(diǎn)主要有兩��(gè)：一��(gè)是手��(jī)相關(guān)器件��(chǎn)品的銷售，另一��(gè)則是LED��(lán)寶石襯底��(yè)��(wù)��”