��(yù)涂膜��(yè)��(wù)有望量價(jià)齊升

　　��(yù)涂膜替代即涂膜拉��(dòng)國內(nèi)��(yù)涂膜需求，我們預(yù)��(jì)未來5年我國預(yù)涂膜需求增速在30%以上。公司預(yù)涂膜國內(nèi)競爭��(yōu)勢明顯，能夠有效地獲得國��(nèi)市場��(kuò)張帶來的收益，加之出口市場的拉動(dòng)，公司新增產(chǎn)能消化速度較快。目��，公司高盈利的新��(chǎn)品銷量占比已超過30%，預(yù)涂膜盈利能力有望提升��

　　公司4000萬平��/年光��(xué)膜市場拓展順��

　　我國已成為全球液晶顯示模組的主要生產(chǎn)��，盈利壓力使得高性價(jià)比國��(chǎn)光學(xué)膜替代需求較為強(qiáng)烈。公司價(jià)格優(yōu)勢以及長期客戶開拓使得公司光��(xué)膜銷售順��，目前開工率已達(dá)75%。國��(nèi)光學(xué)PET基膜��(kuò)��(chǎn)潮增��(qiáng)公司原材料的議價(jià)能力，加之公司可自行刻輥和后段裁��，盈利能力高于業(yè)��(nèi)可比公司��

　　2億平��/年光��(xué)膜項(xiàng)目��(jìn)展或?qū)Q定公司后期盈利增��

　　我們預(yù)��(jì)公司的增��(fā)��(xiàng)目于2013年開始逐步投產(chǎn)。該��(xiàng)目中60%的產(chǎn)能規(guī)劃為背光模組用光��(xué)��，全球快速增長的光學(xué)膜市場以及我國大尺寸液晶面板��(chǎn)能的逐步投產(chǎn)使得公司新增��(chǎn)能對市場壓力較小。其��40%��(chǎn)能用于生��(chǎn)非LCM用光��(xué)��，其中隔熱膜和ITO膜或是公司發(fā)展的重點(diǎn)��

　　估值：首次覆蓋給予“買入”評��

　　我們預(yù)��(jì)公司2012/2013/2014年的EPS��0.62/1.08/1.48��。我們首次覆蓋康得新，分別給予公司光��(xué)膜及其它��(yè)��(wù)2013年EPS26倍和23倍PE估��，得出公司的目標(biāo)��(jià)��27.00元，較現(xiàn)在股��(jià)20.95元高28.88%，給予“買入”評級��